信托要素

受托人名称：方正东亚信托有限责任公司

投资方向：信托资金用于收购常德市经济建设投资集团有限公司(或简称"常德经投")对常德市财政局25000万元的应收账款。

预期受托规模：2亿元

信托收益分配方式：每半年分配一次信托收益

每一期期限：24个月/36个月（36个月部分，若有任意委托人要求提前结束，我司有权提前12个月结束）

预期信托收益：

24个月：

100万≦认购金额﹤300万 ： 9.2%/年

300万≦认购金额 ： 9.7%/年

36个月：

100万≦认购金额﹤300万： 9.3%/年

300万≦认购金额 ： 9.9%/年

还款来源：常德市财政局作为直接还款人，承诺到期偿还债务

安全性总结

1、财政支持

常德市财政局作为直接还款人，承诺到期偿还债务，还款来源有保障。

2、土地抵押

2016年3月追加土地做第一顺位抵押担保，对应抵押率不超过50%，若不追加，则该项目提前结束。

3、担保方一

常德市金禹水利投资有限公司是常德市人民政府批准、常德市人民政府国有资产监督管理委员会100%控股公司,该公司注册资本金1亿元。截止2014年11月,该公司总资产达118亿元;2013年公司营业务收入为6.02亿元。

4、担保方二

常德经投承担连带责任保证担保，2014年中诚信国际信用评级有限责任公司为常德经投发行的“14常德经投债”核定债券信用级别评为AAA，发债主体长期信用评级为AA级。

交易对手简介（担保方一）

常德市经济建设投资集团有限公司

1、基本情况

常德经投是由常德市人民政府出资组建的国有独资企业。该企业注册资本金10亿元，截止2015年3月，总资产规模达506亿元。

2、AA级发债主体，再融资能力强

2014年1月中诚信国际信用评级有限责任公司对常德经投的信用状况进行了综合分析，审定该公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，本期公司债券的信用等级为AAA。

3、财务状况

2011年至2013年，公司流动比率和速动比率均较高，且有大幅上涨的趋势，公司短期偿债能力较强。2011年至2013年的主营业务收入分别为11.38亿元、17.66亿元和22.79亿元，主营业务收入每年均有相应的增长，相应的净利润分别为4.2亿、4.8亿、5.6亿，总体净利润率较高。公司经营稳定，盈利能力较强。

区域简介

区位介绍

常德，是湖南第三大经济市，被定位的省域副中心城市，也是长株潭3+5城市群之一。常德市为连接鄂西南、渝东南、黔东北和湘西北的省级交通枢纽。全市总面积18190平方公里，人口愈660万，市内辖6县2区1市，有乡（镇）225个、行政村4170个。

经济实力

2014年全市完成地区生产总值2264.9亿元，增长10.3%，人均地区生产总值达到39169元。常德市现有30多个经济开发区和工业园区，其中常德经济技术开发区于2010年升级为国家级经济技术开发区，工业园区对常德市经济贡献较大，未来还将带动常德市工业经济的持续发展，常德市财政平衡能力将逐步增强。

还款来源分析

1、第一还款来源

本项目第一还款来源为常德市财政局到期偿还债务。根据常德市本级财政的整体还贷计划，2014年债务到期为27.49亿元，2015年债务到期为23.22亿元，2016年为债务到期25.29亿元。基于2013年常德本级可支配的财政收入245.13亿元和每年保守水平约10%-15%的增幅，未来三年可支付的财政收入分别为269.43亿元、296.6亿元和326.3亿元，常德市财政偿债能力较高。

2、第二还款来源

信托期限内，除标的项目自身产生现金流之外，常德经投的营业收入作为补充还款来源。常德经投近三年的主营业务收入为9.8亿元、16.6亿元、22.9亿元，对应净利润为4.2亿元、4.79亿元和5.63亿元。常德经投自身经营收入为本信托计划的补充还款来源。

主要风险提示

法律和政策风险：由于国家相关法律法规对于信托项目审核和报批的规定，本项目在发行的过程中，有可能遭遇政策风险；

市场风险：由于信托资金募集不足会导致信托不能成立而产生的风险；

信用风险：交易对手的财务及经营状况和偿债能力将直接影响本信托受益人的收益。若因对方的经营能力、财务状况和偿债能力发生不利变化，将可能影响信托资金到期本金和收益的按时收回；

管理风险：由于受托人经验及技能等因素的限制，可能会影响其在管理信托财产过程中对信息的占有和经济形势的判断，进而影响信托财产的收入水平；

其他风险：不排除因为宏观经济、政策法规、自然灾害等不可抗力因素导致的收益不确定的可能性。