（截止日期：2006年1月15日）

一、信托计划的管理
1、开放式基金精选受益集合资金信托计划（以下简称“本信托计划”）于2004年10月15日成立，信托计划募集资金规模1232万元。本信托计划项下的信托资金由杭州工商信托投资股份有限公司（以下简称“杭州信托”）发挥在开放式基金投资领域人才、信息、管理的优势，在对开放式基金进行深入分析研究的基础上，通过科学管理及严格的风险控制措施，将信托计划资金进行开放式基金组合投资，获取开放式基金投资收益。
2、杭州信托根据《信托投资公司管理办法》及《信托投资公司资金信托管理暂行办法》为本信托计划单独开立了信托账户，建立了单独的会计帐户进行管理和核算。
3、杭州信托在本信托计划的管理过程中遵循全面性、审慎性、有效性和适时性的原则，制订了相应的制度，根据信托业务的需要设置了不同的部门和岗位，以实现各部门、岗位间的相互监督和制衡。
4、截止2006年1月15日，本信托计划项下的信托资金无任何挪用情况发生，信托资金的投资、管理正常。

二、信托计划的投资组合
1、货币资金
截止2006年1月15日，本信托计划持有货币资金计¥132,993.34元。

2、信托计划的开放式基金投资组合
序 号 基金名称 市值（元） 占信托财产现值比例%
1 南方现金增利 4,811,226.33 37.31%
2 易方达策略成长 7,949,509.85 61.65%
合　　计 127,607,36.18 98.96%
《信托计划》规定：本信托计划持有的股票型基金的比例为0～60%；配置型基金的比例为0～60%；债券型基金和货币市场基金的比例不低于20%。截止2006年1月15日，信托计划持有的货币基金比例为37.31%，持有的股票型基金比例为61.65%，基本符合信托计划的规定。需要说明的是，期末股票型基金易方达策略成长的配置比例超过信托计划的规定1.65%，主要原因是当期该基金净值上涨所致，我们将在下阶段操作予以适当调整。

3、本信托计划投资的开放式基金业绩排名情况
近1个月
排名 近3个月
排名 近6个月
排名 同类型基金数量
南方现金增利 3 4 4 30
易方达策略成长 11 22 11 54

4、附注：报告项目的计价方法
本信托计划持有的开放式基金采用公告内容截止日的开放式基金单位净值计算。

三、信托财产现值及信托财产收益情况
1、截止2006年1月15日的信托财产现值及收益情况
（1）信托计划资金　　　　　　　　　　 1232万元
（2）信托财产现值 1289.37万元
（3）信托财产浮动盈亏 57.37万元
（4）信托财产增长率 4.66%

2、信托财产收益比较
日期 2004年10月15日 2005年10月15日 2006年1月15日
上证指数 1330.52 1139.55 1221.46
信托财产现值（万元） 1232 1323.4（分配前）
1232 （分配后） 1289.37

本信托计划成立于2004年10月15日，并于2005年10月17日对第一信托年度（2004年10月15日～2005年10月15日）已实现的信托收益进行了全额分配，分配后第二信托年度期初信托财产净值为1232万元。截止到2006年1月15日，上证指数相对2005年10月15日收盘指数上涨幅度为7.19％，同期本信托计划信托财产的收益率为4.66％，数据显示，本期信托计划运作投资回报率落后于大盘2.53%，主要原因是信托计划的组合配置结构未能达到最佳状态，但所配置的目标基金的市场表现相对较好，报告期内易方达策略成长投资收益率达7.54％，领先同期大盘0.35％、并超过同期股票型基金平均收益率1.81％，说明对基金的选择配置还是较为成功的。

四、信托计划资金的投资操作
1、杭州信托在认真分析、研究的基础上制定了详细的《投资方案》，并根据投资决策流程对基金管理公司以及开放式基金进行定性分析和定量分析，判断基金投资价值，确定资产配置比例。
2、杭州信托将权威评级机构的基金评级信息作为构建备选基金库的重要参考，并根据基金运作时间长短对股票型基金和配置型基金制定不同的标准分别进行筛选，构建备选基金库，同时依据开放式基金的运作时间和基金评级结果对备选基金库按月更新。
3、杭州信托根据研究分析结果及基金的中长期市场表现从备选基金库选取并构建了投资组合。
4、报告期内，杭州信托认真履行了亲自管理义务，所有的投资操作及各操作环节均由专人负责，符合信托文件的规定。

五、对下阶段市场情况的判断及操作思路
随着股改进程的深入推进，A股市场整体含权的投资价值效应逐渐得到市场认同，在基金年底美化年报需求以及外围增量资金的共同推动下，市场底部区域进一步得到确认，同时，近期政策面的持续正面效应也为06年的资本市场指明了发展方向。不过，在今年经济减速增长的预期下，新老划断后的市场扩容压力以及QDII的推行等所带来的不确定因素，令市场仍难以摆脱平衡市格局。因此我们认为，06年市场整体趋势向好，平衡市的箱体运行格局将使阶段性的投资机会增多，并为本信托的后期运作创造良好的投资机会。
同时，我们可以预见，06年基金业将继续保持高速发展，而各基金对政策、经济、市场的认识和理解的差异性将导致基金分化格局更加明显，操作难度进一步加大。我们在下阶段将继续坚持积极的投资策略，加强阶段性运作计划，并更专注于研究不同风格的基金基于不同市场形态下其投资理念与其核心资产配置的超前性、一致性以及灵活性，选取其中经风险调整收益后的优势基金作为配置品种。并且，我们在选择优势基金时将结合考虑基金规模的变动情况，因为我们认为，在总体平衡市格局下，经济增长的结构性调整催生的局部投资热点不能完全满足于日益增长的市场投资需求，过大规模的基金业绩容易被稀释，基于流动性和收益性的考虑，我们在下阶段的策略中倾向于中小盘（5～15亿元）基金。



杭州工商信托投资股份有限公司
二○○六年一月十五日